Pandora -35 %

Det har snackats mycket om de danska företaget Pandora den senaste tiden. Mest har det handlat om att företaget tappar på börsen och många tycker att det är konstigt att inte kursen fortsätter uppåt. Företaget tjänar ju uppenbarligen pengar samtidigt som det växer så de knakar. Det är lätt att se paralleller till HM i tankesättet där.

Detta inlägg är egentligen inte ämnat att redovisa information om Pandora på det sättet som vi brukar när vi analyserar bolag. För er som önskar en mer ingående analys av Pandora rekommenderar vi Värdeinvesterarens mycket väl genomarbetade inlägg från i mars 2017. Notera gärna att detta inte är någon form av backtracking på kursen utan vi hänvisar endast till den information om företaget som redovisas i inlägget. Ett mycket bra inlägg som sagt. 

Vi vill ändå kort redogöra för Pandora i några enkla punkter:

• Danskt bolag som grundades 1982
• Noterat på Köpenhamnsbörsen
• En av världens tre största smycketillverkare
• Börsvärde ca 70 Miljarder DKR
• P/E-tal 12,07
• Utdelning ca 1,44% (kvartalsvis utdelning)
• Inga egentliga huvudägare

·      Pandora säljer smycken och då särskilt berlocker och de har varit oerhört framgångsrika.. Något som inte återspeglas i deras börskurs. De har haft ett tufft år på börsen det senaste. På 12 månader har de backat 39 %. I år har de backat 35 %. De senaste 3 månaderna har de backat 25 %. Den senaste månaden har de backat 19 %. Det går tungt för aktieägarna medan det går bra för företaget.

Många investerare ser ett köpläge på dippen i Pandora och jag förstår dem. Det är lätt att fatta tycke för Pandoras urstarka tillväxt och lönsamhet.  Ungefär på samma sätt som vi själva känner för HM. Ett problem som gör att vi väljer att avstå Pandora är att de må sitta på en guldgruva just nu när deras smycken är populära men vad händer när de skramlande berlockerna inte längre är moderna och "inne"? Det faktum att Pandoras smycken känns passé är något vi tycker oss se i Sverige redan men det är bara en egen spaning och den kan mycket väl vara fel. Det verkar dock som om de förhatliga blankarna verkar hålla med oss. Pandora är hårt blankat. 

Eftersom Pandora är en global spelare har de en stor fördel i den förskjutning av mode som finns i världen. Grovt förenklat kan man säga att modet startar i Milano och Paris, sprider sig till resten av Västeuropas och USA:s storstäder och efter några år även till mindre städer och sedan vidare österut ytterligare några år och så vidare. Detta gör att även om modet ändras så finns det fortfarande marknader som köper det som Italienarna tröttnat på och anser omodernt. 

Pandora har för ett antal år sedan haft det svängigt på börsen och ett misslyckat försök att ändra inriktning på verksamheten till premiumsegmentet 2011 slutade med ett kurstapp på 90 %. Jag tror att vi alla kan vara överens om att Pandora är ett mycket bra företag och att något tapp i den storleksordningen är aktuellt men är deras produkter starka nog för att klara av att hålla den höga tillväxt och lönsamhet som de redovisat de senaste åren? 

Sparkvot 52,7 %

I fredags trillade månadens lön in på Aktieflickvännens konto. 

Årets löneförhöjning är i och för sig klar men den har ännu inte utbetalats och likt bloggkollegan Vill ha allt blev det en höjning. Lite bättre höjning än väntat faktiskt vilket ger utrymme att spara ännu mer nästa månad. Eftersom lönen varierar från månad till månad brukar det göras en uträkning lite innan den trillar på kontot för att ha ett mål om hur mycket det finns utrymme att spara. De fasta kostnaderna brukar vara de samma men sen finns det några utgifter som kommer med jämna mellanrum. Aktieflickvännen lever mer eller mindre efter veckobudget och därför kan överskottet efter att budgeten är uträknad överföras till Avanza. Denna månaden blev det en sparkvot om 52,7%, vilket man inte kan klaga på! 

Intrum Justitia tar plats i portföljen

Intrum Justitia 

Det var egentligen av en tillfällighet att Aktieflickvännen upptäckte att Intrum Justitia backade ordentligt på börsen i måndags (13,50 kr) och beslutade sig för att köpa på dippen. Bolaget är inte helt okänt för mig sedan tidigare men tyckt att det tidigare varit lite dyrt. Det finns dock en anledning till att aktien backat ordentligt sista månaderna och veckorna som en följd av det uppmärksammade köpet av Lindorff som offentliggjordes i november 2016. Köpet innebar att de måste göra sig av med en hel del av sin verksamhet i vissa länder för att Konkurrensverket ska godkänna affären. Bland annat måste den svenska delen av Lindorff säljas. Insikten om att försäljningen av delar av Lindorff kommer göra att delar av de planerade synergieffekterna av affären uteblir vilket har avspeglat sig i aktiekursen och orsakat ett fall från drygt 340 kr och ner till en kurs runt 290 kr sista månaden.

Aktieflickvännen köpte en post om 50 stycken till ett pris på 292,14 kr. Innehavet har placerats i den kortsiktiga portföljen och kommer åtminstone bli kvar där till 30:e juni när utdelningen delas ut. Planerad utdelning är 9 kr per aktie vilket är ungefär 3% i direktavkastning.

Intrum Justitia är et företag som verkar i en bransch där lönsamheten är mycket god och så länge man kan hålla kreditförlusterna på en vettig nivå ser vi ingen stor risk i att investera i företaget. När affären med Lindorff satt sig kommer marknaden sannolikt värdera Intrum utifrån deras fina siffror och då finns det helt klart uppsida i aktien. Kassaflödet och marginalerna i Intrum Justitia är riktigt fina!

Läs mer om Intrum/Lindorff:

Intrum justitia och Lindorf går samman (SVD)

Intrum justitia köper Lindorff (DI)

Säljer delar av Lindorff (Placera)

Intrum justitia bokslut 2016

Klarar du ett skuldkvotstak?

Lyssna upp du bostadsägare

Det diskuteras från såväl EU-kommissionen som från vår egen Finansinspektion om att det vore bra för svenska bolånemarknaden och för bankerna och därmed svenska samhället (eftersom storbankerna anses så samhällsviktiga att Riksgälden kommer gå in och rädda dem i ett krisläge) om att ett skuldkvotstak borde införas. Finans-inspektionen och politikerna är konstigt nog mer intresserad av detta än av att ta bort ränteavdragen. Det politiska resonemanget i detta är inte så komplicerad egentligen och den lämnar vi för tillfället.

Men hur ser då ett skuldkvotstak ut och hur påverkar det dig? Det förslag som ligger på bordet just nu innehåller ett tak på bolån om maximalt 6 gånger nettolönen per år. En genomsnittlig ingenjör skulle alltså få låna ca 2 miljoner kr. Två sammanboende ingenjörer skulle få låna 4 miljoner. Det är kanske sunda nivåer egentligen och på mindre örter funkar det fint. Men hur skulle det se ut i till exempel Stockholm? Jag ser en stor risk att ett skuldkvotstak skulle utlösa just den kris det är tänkt att motverka. 

Helt klart är att ett införande av detta skulle sätta stora delar av husköparna i storstäderna utanför marknaden. 

Själv har jag lyckats planera bra och spara bra och har just nu inga bolån men jag inser att om man inte hunnit spara så mycket skulle husköp eller lägenhetsköp i de dyrare delarna av stan bli tufft trots att jag tar ut en hyfsad lön. 

Hur skulle ni klara ett skuldkvotstak?

Läs mer;

Varför har vi bostadsbrist
Finansinspektionens utredning

Risker med skuldkvotstak (Privata affärer)

Risker med skuldkvotstak (Evidensgruppen)

En balanserad portfölj

I Aktieflickvännens portfölj finns det 12 bolag. 

För att säkra upp för eventuella nedgångar i någon enskild bransch eftersträvas balans mellan innehaven. Som ni kan se på bilden är några innehaven lite större än de övriga, dessa fylls inte på lika ofta som de mindre. Bolagen som finns i portföljen är till största del långsiktiga och sådana som jag tror på, därför fyller jag på de innehav som jag ser mest köpläge i för stunden. Ofta väljer jag att investera i de bolag som tillfälligt presterat sämst procentuellt och har högst avkastning i form av utdelning. Köper på dippen helt enkelt. Just nu inväntar jag köpläge i SCA, Castellum samt Kinnevik, eftersom det är fina bolag som jag redan har men vill utöka i. Målet är att innehaven i bolagen/branscherna skall vara så jämt fördelade som det går. Castellum är ett riktigt trevligt bolag vilket flertalet av bloggkollegor också uppmärksammat, Spara klokt bland annat.

Hur tänker ni när det gäller att balansera innehaven?

Läs mer om:

SCA

Castellum

Kinnevik

Facebook

Facebook

Aktiepappa har sedan December 2016 funnits på Facebook! Dock gjorde vi misstaget och skapade vi vår profil som privat användare, vilket Facebook inte alls gillade! Det resulterade i att vår profil med vänner och följare spärrades (troligtvis för att någon retade sig på vårt namn). Därför har vi nu följt Facebooks regler och riktlinjer och skapat en ny sida. Inte helt enkelt då vi har valt att vara anonyma så vi fick ta hjälp av en vän.

Ni hittar oss här

Så nu hoppas vi att våra tidigare vänner och följare hittar oss igen!

P3 dokumentar är en riktig guldgruva!

Det snackas mycket om olika poddar i dessa tider. 

Onkel Tom har relativt nyligen startat en jättepopulär podd, den starkast lysande stjärnan på podcast-himlen är antagligen #Pratapengar och flera av våra bloggvänner har det senaste länkat till sina favoritpoddar. Själv lyssnar Aktiepappa på extremt många ljudböcker. Allt från rena dokumentärer till traditionella deckare och romaner. Favoriten när det kommer till böcker om ekonomi är Per Anderssons bok Stenbeck. 

Den rekommenderas varmt. En dag när det inte fanns några fler böcker att lyssna på snubblade jag in på P3 dokumentär och deras radiopoddar. Som motståndare till statlig radio lyssnar varken Aktiepappa eller Aktieflickvännen på deras kanaler. Deras dokumentärer däremot är fruktansvärt intressanta. Det finns dokumentärer om allt från kriminalfall till tragedier och olyckor. Men mest intressant av alla är de dokumentärer som har ekonomisk koppling. De är paketerade ett enkelt format och de är precis lagom långa. Om man sen är mer intresserad av ett område så kan man köpa eller låna en bok om just den aktuella händelsen.

Jag vet inte om ni som läser bloggen kommer ihåg Trustor-affären? Det var i alla fall ett nästan genialiskt brott där man på ett kriminellt sätt köpte Trustor för dess egen kassa. De som låg bakom affären slösade det de kallade för sin ”kommission” på uppseendeväckande sätt med helikoptrar, champagne och plundring av Versacebutiken i Saint-Tropez och de åtalades senare för ekonomisk brottslighet. En av de inblandade var barn till tidigare ägaren av Santa Maria och Mat.se bland annat. Fortfarande är en av de inblandade försvunnen och efterlyst av polis och åklagare. En annan riktigt intressant dokumentär är den om Fermenta och skojaren Refaat El Sayed. Om ni har minsta lilla intresse för ekonomisk och investerarhistoria anser jag att nedanstående lista är en guldgruva. Håll till godo!

• Trustorhärvan
• Fermenta 
• IT-bubblan 
• 90-talskrisen
• Carl- Eric Björkegren
• Kreugerkraschen 
• Caremaskandalen 

Avkastning: 10,37 % på fyra år!

Veckans affärer

I veckan såldes de urusla SEB-fonderna som presterat 10,37 % på fyra år. Inte per år utan vi talar om total utveckling. Detta var fonder som banken rekommenderat Aktieflickvännen. I stället för de usla fonderna köptes en post i Kinnevik, vilket blir ett nytt bolag i  Aktieflickvännens långsiktiga portfölj. Ytterligare ett köp om 50 st Castellum har gjorts och portföljen innehåller nu 200 st Castellum.

Det har även trillat in lite utdelningar från Investor och dessa skall investeras i något av befintliga bolag när köpläge uppstår.

För Aktiepappas del har det inte blivit några affärer alls mer än att utdelningen från Resurs holding investerades i Kinnevik till priset 241,20 kr.

Läs mer om:

Resurs holding

Investor

Castellum

Fonder eller investmentbolag?

Castellum - ett krisbolag

Ni som minns fastighetskrisen  under 1990-talet vet att de fastigheter som bankerna tog över från låntagarna hamnade i så kallade "pantvårdsbolag". Kort sagt bolag som tagits i pant och som vårdades i avvaktan på att marknaden skulle vända eller något annat. Castellum är frukten av ett av dessa pantvårdsbolag och bildades  sålunda under finans- och fastighetskrisen i början på 1990-talet. Securum hette bolaget som delades i bland annat Castellum och Norrporten. Securum var den delvis statliga banken Nordbankens (nuvarande Nordea) krisbolag.

Målet med Castellum var att utveckla bolaget till en stabil svensk fastighetskoncern. Våren 1997 hade Castellum utvecklats till en finansiellt stabil fastighetskoncern med fastigheter i utvalda tillväxtregioner efter processer med förvärv och försäljningar. Castellum börsintroducerades den 23:e maj 1997 på Stockholms Fondbörs men återfinns i dag på Nasdaq Stockholm Large Cap. Castellum hade vid börsintroduktionen fastigheter till ett värde om cirka 10 miljarder och ett förvaltningsresultat som uppgick till ungefär 300 miljoner Fastighetsvärdet i dagsläget är drygt 70 miljarder och förvaltningsresultat på omkring 1,5 miljarder.Det gör Castellum till ett av Sveriges största fastighetsbolag. Fastighetsbolaget Norrporten förvärvades av Castellum under hösten 2016 och  där med återförenades de båda bolagen igen. Denna gången utan Securum, Nordbanken och någon kris dock.

Sedan börsintroduktionen har bolaget en tydlig strategi som bygger på följande:

• Fastigheter i tillväxtregioner.
• Fastighetsbeståndet skall utvecklas genom att investera minst 5% av fastighetsvärdet per år i förvärv, om- och nybyggnation samt försäljningar.
• Målsättning om tillväxt på 10% per aktie.
• Stark och tydlig kundfokus.
• Låg finansiell risk genom stark balansräkning.
• Belåningsgraden skall ej överstiga 55% av fastighetsvärdet samt räntetäckningsgraden, vilken mäter förvaltningsresultat i förhållande till de finansiella kostnaderna som skall vara minst 200%.

VD: Henrik Saxborn

Börsvärde: 33,7 MDSEK

Antal aktier: 273,2 milj

Aktiekurs: 124,50 kr

Antal ägare hos Avanza: 19371 st

Direktavkastning: 4,06%

P/E: 5,97 (var försiktig med P/E-tal när det kommer till investment- och fastighetsbolag.

Många är de bloggkollegor som lovordar Castellum (med all rätt kan tilläggas). Castellum är ett mycket välskött och bra bolag som delar ut stabilt och som nyligen har fått ta plats i Aktieflickvännens portfölj.


Läs fler inlägg om:
Castellum

Känner ni till Boozt.com?

Läste en tweet från Framtidarikedom om att Boozt.com är på väg till börsen.  Även nyemissioner.se har en artikel i samma ärende. Dock saknade jag lite info där så jag sammanställde uppgifterna för att själv kunna skaffa en bild av hur jag känner för Boozt.com.

Något som jag upplever att många mindre företag saknar är en väl genomarbetad marknadsföring. Jag kan bara gå till den egna portföljen och Seamless distribution som har en enastående produkt men som inte får den att lyfta. Inte så konstigt då ingen verkar veta om att de finns. Här har Boozt.com verkligen jobbat annorlunda och jag tror inte att någon har missat deras kampanjer i såväl radio som på stadens reklampelare. Deras pay off ”modern Scandinavian fashion” känns även det rätt i såväl tiden som i deras bransch.

Verksamheten hos Boozt är klädförsäljning av etablerade varumärken via nätbutik. Enligt Boozt.com har de 500 kända varumärken i sin butik. Både premium och lite billigare. Bortsett från något som verkar vara en flagship store i en outlet i Köpenhamn  har Boozt inga fysiska butiker utan alla handel ska gå via nätet.

Ekonomi

Boozt.com har använt det mesta av sina pengar till att växa och de visar röda siffror men ser man till deras kurvor så måste jag säga att jag ändå blir lite imponerad. En omsättningsökning från 2014 -2015 med 64 % samtidigt som de unika besökarna har ökat med 18 % och marknadsföringen minskat med 15 %-enheter under samma period.

Förluster

2014: 68.000.000 kr

2015:      814.000 kr

Givet ovanstående omsättningsförändring och besöksökning måste jag säga att det är glädjande siffror men jag vill gärna se svarta siffror innan jag investerar i företaget.

Ägare

Ägare till Boozt.com är bland annat Verdane Capital. Verdane känner vi igen från deras innehav i svenska Ecoride, Minesto, MM sports, Mathem.se mfl. Även Ecco har en rejäl post i Boozt.com vilket kan vara en styrka. Generellt kan man säga att det är ett relativt stabilt team som sitter i styrelsen. Det är danska och svenska ytterst kompetenta personer med gedigen erfarenhet från bland annat Ecco, Nordic capital, Verdane och Åhlens.

Sammanfattningsvis ser Boozt.com förhållandevis bra ut och vi ser dem som ett nytt Zalando och där har vi ju sett en resa som heter duga. Framtiden lär utvisa dels om de kommer till börsen och dels om det blir en bra investering. Eftersom vi sitter förhållandevis tungt i konfektionsbranschen talar det mesta för att vi inte skulle teckna Boozt.com vid en notering. Detta trots att det är mycket som ser bra ut.

Hur känner våra läsare för Boozt.com? Har ni testat deras online-butik eller har ni andra erfarenheter från företaget i fråga? Om ni inte redan är kund kan ni även veta att Boozt.com erbjuder 10 % nykundsrabatt. 

 Årsredovisning för Boozt 

(Obs, ingen del i detta inlägg är sponsrat utan i vanlig ordning skriver vi om det vi vill skriva om och om det ska utgå någon ersättning vill vi att den ska komma våra läsare till godo. Så, varsågod till tipset på 10 % rabatt på riktigt snygga kläder och accessoarer.)

Byt bank!

Jag har idag läst Kronan till miljonens inlägg om hans problem med Swedbank. 

Det verkar inte finnas några gränser när det kommer till storbankens olika sätt att missköta sina kunder. Som företagare i fastighetsbranschen har jag i princip daglig kontakt med olika banker och det är slående vilken skillnad det är på vem man träffar på banken. En engagerad och bra person kan jobba på vilken bank som helst samtidigt som den tröttaste tjänstemannen/tjänstekvinnan kan jobba på vilken som helst. Det finns inga enligt mig inga tydliga tecken på att en bank är bättre eller sämre än den andre.  

Själv har vi under flera år varit den enskilt största kunden hos vårt bankkontor. Vi har haft en nära relation och fått mycket bra hjälp. Dock inträffade ett par incidenter under hösten/vintern som fick Aktiepappa att brinna av och vi startade förhandling med en annan bank för att se vad de kan erbjuda oss. I detta läge fick vi ytterligare ett kvitto på vilket fint bolag vi har då den nya banken efter sedvanliga värderingar och genomgång av bolaget visar sig erbjuda mycket förmånliga villkor för att flytta till dem. Jag tror inte att någon är mer övertygad än mig om att det finns fler värden att ta med i ekvationen än enbart de ekonomiska men nu när vi ändå skulle byta så försöker vi såklart optimera även den biten. Det har tagit bra mycket energi och tid i anspråk men nu är allt i princip klart och den beräknade besparingen blir drygt 400 000 kr per år. Det finns med andra ord ett bra utrymme för en fin löneförhandling med mig själv ;).

Det lönar sig med andra ord för såväl privatpersoner som för företag att förhandla med sin bank och byta bank om man inte får tillräckligt bra avtal. Konstigt att inte banken är bättre på att ta hand om sina befintliga kunder kan jag känna.

P/E-tal

P/E-tal och investmentbolag 

Som de flesta säkert vet är P/E-tal (Price/Earnings) ett sätt att mäta hur många gånger företagets vinst som aktiekursen motsvarar. P/E-talet räknas ut genom Aktiekurs/vinst per aktie= P/E-tal.   P/E är ett bra sätt att jämföra bolag av olika storlek utifrån hur mycket vinst de gör snarare än utifrån hur stora de är.

Det finns dock tillfällen då man inte ska använda P/E-tal. Ett av dem är när man analyserar investmentbolag. Ett investmentbolags vinst beräknas utifrån hur mycket de underliggande företagens aktiekurser ökat eller minskat. I investmentbolag likställs alltså vinst med ökning av bolagets tillgångar (balansräkningen). Detta gör att P/E-tal absolut inte ska användas som formel för investmentbolag. Några exempel på P/E-tal förinvestmentbolag:

Kinnevik 4,78

Investor 4,28

Öresund 5,38

Ratos -1,27

Melker Schörling 116,63

Som ni ser slår P/E-tal väldigt snett när det kommer till investmentbolag. Det kan även nämnas att Kinnevik förra året hade ett P/E-tal på 1 900. Det svänger fort i den här världen. Ett jämförelsetal som i alla fall Avanza använder och som är relativt användbart på investmentbolag är kurs/eget kapital.

Även när det kommer till fastighetsbolag ska man vara försiktig med P/E-tal. Detta eftersom även fastighetsbolags vinst (i alla fall i börsnoterade fastighetsbolag) påverkas av värderingen av bolagets tillgångar. Var därför försiktig med P/E när det kommer till fastighetsbolag och investmentbolag.

Sammanfattningsvis vill vi förorda försiktighet när man använder tal som strikt ser till resultat när värdet i bolaget i första hand ligger i balansräkningen. Titta på både balans och resultaträkning när ni analyserar helt enkelt.

Läs mer om investmentbolag

• Industrivärden
• Investor
• Investmentrabatt

Zaplox, en intressant IPO

Snart är det dags för Zaplox att ta plats på Aktietorget. 

Har du någon gång stått i kö till receptionen för att checka in på ett hotell och undrat över varför det ska ta sådan tid att registrera varje nyckelkort och varför de inte kan förbereda det. Det borde gå att checka in på hotell på samma sätt som man numera checkar in på ett flyg tänkte det lilla startup-företaget från Lund vid namn Zaplox. När man tänker på det så finns det många likheter. Förr stod man i en timme och köade för att få checka in. Nu gör man det smidigt med mobilen och ingen har ens märkt av att vi ändrat beteende. Jag tror att kommer vänja oss vid samma lösning på hotell i framtiden. Och Zaplox sitter på lösningen till det. Kan man dessutom få sin nyckel direkt i mobilen med så blir det ju hur smidigt som helst.

Zaplox är ett företag som startats i Ideon Science park i Lund 2010 och har sedan dess landat avtal med bland annat HLT by Scandic, Hotels.com, Assa Abloy, Dormakaba och Skistar. Det faktum att Zaplox dels har hittat en produkt som världen faktiskt har nytta av och dels att de startats via erkänt duktiga Ideon Science park i Lund gör att vi tror på företaget både som en kort investering och som en lite längre investering.

Bransch: Tech/IT

VD: Magnus Friberg

Ordförande: Åke Sund (med ett förflutet på Assa Abloy)

Teckningskurs: 5,50 kr per aktie

Tecknas till och med: 4 maj 2017 (bråttom med andra ord!)

Första dag för handel: 8 juni 2017

Rådgivare: Sedermera 

I vanlig ordning tecknar jag en minimipost och hoppas på överteckning och en där till följande rusning de första dagarna. Hur gör ni, tecknar ni Zaplox?

Prospekt Zaplox 

Teckna via Avanza