Utdelning – bra eller dåligt?

Vi fick en kommentar häromdagen från Häst i sydväst angående om det verkligen är bra att företag delar ut eller inte. Och efter att ha svarat på kommentaren kände vi att det finns lite mer att fundera på och skriva om i frågan.

Om man googlar på ordet utdelning hittar man en förklaring via Wikipedia som lyder: 

”En aktieutdelning (finlandssvenska dividend) är en utbetalning av tillgångar från ett aktiebolag till dess aktieägare. Aktieutdelningar kan vara enskilda eller periodiska. Utdelning är ett sätt för aktiebolag att ersätta dem som satsat i företaget.”

Utdelning kan precis som Häst i sydväst påpekar vara något bra men det behöver inte vara det. Utdelning brukar ofta, och bör, ske i bolag sent i sin livscykel. Enligt mig kan man enkelt dela in företag i tre kategorier när det gäller utdelning:

Expansiva eller nya företag

Ett företag som expanderar kraftigt eller som investerar mycket i sin egen verksamhet brukar inte dela ut och enligt mig bör de inte heller göra det. De allra flesta företag som är nya på börsen kan placeras i denna kategori. Företag i vår portfölj som kan placeras här är tex Seamless distribution som kämpar med att lansera sina betalningslösningar över världen och fortfarande inte nått lönsamhet. Även det nya bolaget Videoburst håller på och bygger upp sin verksamhet och gör fortfarande förluster vilket gör att det skulle vara totalt huvudlöst (och omöjligt) för dem att dela ut pengar som inte ens finns.

Etablerade företag som växer och tjänar mycket pengar

Här hittar vi de traditionella företagen med god lönsamhet och ofta en stor ägare som både vill investera i verksamheten, växa men samtidigt ge sina ägare en bra årlig avkastning. Företag som HM, Kinnevik, Tele2 och Axfood är bra exempel och de tre senare är faktiskt några av de företag som delar ut mest enligt Avanza. (länk)

Det är i dessa bolag balansgången är svår, hur mycket ska återinvesteras i verksamheten och hur mycket ska delas ut till ägarna. Ett företag som Björn Borg till exempel delar ut ca 80 % av vinsten. Det gör att de sannolikt kommer att få svårt att fortsätta med den höga utdelningen om de samtidigt ska växa. Just i Björns Borgs fall kan situationen räddas av att de efter 2017 slipper betala royalties till personen Björn Borg men det finns fler företag som delar ut oproportionerligt mycket, tex Ratos.

Företag utan ambition att växa eller utveckla sin verksamhet

I denna kategori hittar vi bland annat de allt vanligare enfastighetsbolagen. De delar ut ca 10 % av sitt värde och de har ingen direkt avsikt att växa och om man räknar efter lite får de dessutom svårt att underhålla sina fastigheter med den höga utdelningen. Visst kan den höga utdelningen vara lockande men med tanke på hur företaget dräneras pga utdelningen är det inget jag väljer att investera i.

Därmed inte sagt att de som delar ut är på väg att dö. Tvärtom! Bolag som befinner sig tidigt i sin verksamhet eller som kämpar efter lönsamhet eller att växa gör klokt i att inte dela ut pengar till sina aktieägare.

Enligt vårt synsätt är det bra för ägarna och bolaget delar ut. Ett mått som många företag verkar använda är att de ska dela ut 30-50% av vinsten och det tycker vi kan vara en rimlig del. Förr i tiden var själva utdelningen anledningen till att man investerade i ett bolag på börsen. Detta tankesätt byttes någon gång under Yuppie-tiden ut mot mer spekulativa investeringar. Idag kan man grovt sagt säga att det råder två läger på marknaden; de så kallade värdeinvesterarna som letar utdelning och de mer spekulativa investerarna. De senare känns ofta igen på att de har en större eller mindre del Fingerprint i portföljen. 

Enligt Avanza är de företag som delat ut mest 2016:

Kinnevik A/B 11,33 %

Saltängen Property 8,79 %

Telia 8,05 %

K2A Knaust Andersson preferensaktie 7,62 %

Fortum oyj 7,47 %

Ratos B 7,14

Tele2 B 6,99 %

Ericsson A/B 6,93 %

Akelius prefernsaktie 6,61 %

SJR in Scandinavia 6,56 %

*Vissa av ovanstående företag gjorde en extra utdelning 2016 vilket gör att det är viktigt att man kollar upp eventuella förändringar i utdelningen innan man investerar i dem.